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Quand l'incertitude frappe, les traders choisissent leur camp, et en ce moment, le Bitcoin est laissé pour compte. TRY de comprendre cette dynamique actuelle de rotation du marché.
Le Bitcoin est coincé dans une ornière frustrante. Après avoir commencé le mois de janvier à près de 95 000 dollars, la plus grande cryptomonnaie du monde a passé la majeure partie de la semaine dernière à osciller entre 87 000 et 88 000 dollars, peinant à retrouver son élan. Pendant ce temps, l'or a connu une hausse fulgurante, dépassant les 5 000 dollars l'once le lundi 27 janvier et atteignant un nouveau record historique supérieur à 5 100 dollars avant de reculer légèrement.
Il ne s'agit pas seulement de deux actifs évoluant dans des directions opposées. Il s'agit d'un changement fondamental dans la façon dont les traders perçoivent le risque à l'heure actuelle. Et le Bitcoin, bien qu'il ait été présenté pendant des années comme « l'or numérique », semble se comporter davantage comme une action technologique que comme une valeur refuge.
Le contraste est frappant : l'or a bondi d'environ 17 % depuis le début de l'année 2026 (et on en est à peine au premier mois), tandis que le Bitcoin a chuté d'environ 7 % par rapport à ses sommets de début janvier. Les fonds négociés en bourse (ETF) cryptographiques ont enregistré plus de 1,3 milliard de dollars de sorties au cours de la semaine dernière, selon les données du marché, ce qui montre que les investisseurs institutionnels se retirent. En même temps, les ETF sur l'or enregistrent des entrées soutenues, les grandes banques d'investissement comme Goldman Sachs relevant leurs prévisions de fin d'année pour l'or à 5 400 dollars l'once.
Voici ce qui fait mal aux fans de cryptomonnaies : quand les marchés sont nerveux, que ce soit à cause des tensions géopolitiques, des craintes d'inflation ou de l'incertitude politique, les traders ont tendance à retirer leur argent des actifs plus risqués (comme les cryptomonnaies et les actions de croissance) pour le placer dans des actifs plus sûrs (comme l'or et les obligations d'État). Ce mouvement est ce que les pros du marché appellent une rotation « risk-off », et le Bitcoin semble être bien ancré dans la catégorie des « actifs risqués ».
Pourquoi ça arrive ?
Plusieurs facteurs semblent contribuer aux difficultés du Bitcoin alors que l'or s'envole, et comprendre ces dynamiques aide à expliquer comment les différents actifs se comportent en période d'incertitude.
Comprendre le risque et l'aversion au risque
Tout d'abord, voyons ce que les traders entendent par « risque » et « aversion au risque », car ce concept est au cœur de ce qui se passe actuellement.
Pense au sentiment de risque comme à l'ambiance dans une salle de marché. Dans les périodes de « prise de risque », les traders ont confiance dans l'économie et sont prêts à prendre des risques pour obtenir des rendements potentiellement plus élevés. Ils achètent des actions, des cryptomonnaies, des obligations à haut rendement et des devises des marchés émergents, tout ce qui peut leur apporter des gains exceptionnels. Dans ces environnements, les actifs sûrs comme l'or et les obligations d'État sont souvent moins performants, car les traders ne voient pas la nécessité de se protéger.
Dans les périodes de « risk-off », c'est l'inverse qui se produit. Lorsque l'incertitude augmente, peut-être en raison d'une crise géopolitique, de données économiques inquiétantes ou de troubles politiques, les traders deviennent prudents. Ils vendent leurs actifs plus risqués et transfèrent leur argent vers des actifs qui, historiquement, préservent le capital pendant les périodes de crise. L'or, les obligations du Trésor américain, le yen japonais et le franc suisse ont tous tendance à se redresser pendant ces épisodes, car les capitaux cherchent à se mettre à l'abri.
En ce moment, les marchés semblent être en mode « risk-off », et le Bitcoin est pris dans la pression à la vente, tout comme les actions et d'autres investissements axés sur la croissance.
Qu'est-ce qui fait flipper les marchés ?
Plusieurs préoccupations semblent peser simultanément sur le sentiment des traders :
Les tensions géopolitiques s'intensifient. Le président Trump a annoncé lundi de nouveaux plans tarifaires sur les importations sud-coréennes, ce qui ajoute aux tensions commerciales existantes. Les relations entre les États-Unis et le Canada, les conflits au Moyen-Orient et les tensions autour du Groenland continuent aussi de préoccuper les marchés.
Le risque de fermeture du gouvernement américain a beaucoup augmenté. Les démocrates du Sénat ont promis de bloquer un important projet de loi de dépenses, ce qui augmente la probabilité d'un manque de financement avant la date limite du 31 janvier. Les traders de Kalshi estiment actuellement à 76 % la probabilité d'une fermeture avant la fin du mois. Historiquement, les fermetures du gouvernement ont tendance à créer une incertitude qui pèse sur les actifs plus risqués tout en stimulant les valeurs refuges.
L'incertitude entourant la Réserve fédérale ajoute une couche supplémentaire de complexité. La Fed a entamé sa réunion de politique monétaire de deux jours le mardi 27 janvier et, bien que les marchés s'attendent largement à ce que les taux d'intérêt restent inchangés (l'outil CME FedWatch indique une probabilité de 97 %), une grande incertitude plane sur l'avenir. En outre, la pression politique sur la Fed s'est intensifiée, l'enquête du ministère de la Justice sur le président de la Fed, Jerome Powell, et les questions persistantes sur l'indépendance de la Fed créant une dynamique inhabituelle.
Les difficultés spécifiques aux cryptomonnaies ont aggravé la pression. Les ETF Bitcoin ont connu leur pire période de deux mois jamais enregistrée en novembre-décembre, avec des sorties combinées de 4,57 milliards de dollars. Si le premier jour de cotation de 2026 a apporté un fort rebond avec 670 millions de dollars d'entrées, les jours suivants ont vu le retour de la volatilité, avec des flux mitigés suggérant que les investisseurs institutionnels restent incertains quant aux perspectives à court terme des cryptomonnaies.
Pourquoi l'or est gagnant
Superposition du BTC et de l'or – Graphique plus rapide avec TradingView
Alors que le Bitcoin est en difficulté, la remontée de l'or semble être alimentée par un ensemble de facteurs favorables qui vont au-delà de la simple demande de valeur refuge.
Les banques centrales du monde entier ont été des acheteurs agressifs. Goldman Sachs estime que les achats des banques centrales s'élèvent désormais à environ 60 tonnes par mois, soit plus de trois fois la moyenne de 17 tonnes enregistrée avant 2022. Les banques centrales des marchés émergents, en particulier, ont transféré leurs réserves vers l'or, probablement dans le but de diversifier leurs actifs libellés en dollars.
Le dollar américain s'est pas mal affaibli, avec l'indice du dollar qui est tombé à environ 107 par rapport à ses récents sommets. Un dollar plus faible soutient généralement les prix de l'or, car celui-ci devient moins cher pour les détenteurs d'autres devises. Cette faiblesse du dollar semble être due en partie aux inquiétudes du marché concernant la viabilité budgétaire des États-Unis et en partie aux spéculations selon lesquelles le prochain président de la Fed (celui qui remplacera Jerome Powell à la fin de son mandat en mai 2026) pourrait mener une politique plus accommodante (favorable à une baisse des taux).
Il y a aussi ce que certains analystes appellent le « débat commercial » : les investisseurs achètent de l'or pour se protéger contre les inquiétudes budgétaires et l'instabilité potentielle des devises. Avec le niveau élevé de la dette publique américaine et les questions sur la viabilité budgétaire à long terme, certaines institutions semblent considérer l'or comme une assurance contre les tensions du système monétaire.
Qu'est-ce que ça veut dire pour les marchés ?
La différence entre le bitcoin et l'or montre bien une réalité importante que les nouveaux traders devraient comprendre : tous les « actifs alternatifs » ne se comportent pas de la même manière en période de tension.
La crise d'identité du Bitcoin
Les partisans du bitcoin disent depuis longtemps que cette cryptomonnaie devrait être comme de « l'or numérique », un actif rare et décentralisé qui garde sa valeur quand on doute des systèmes financiers traditionnels. Pour l'instant, les marchés ne semblent pas vraiment croire à ce discours.
Au contraire, le Bitcoin semble se négocier davantage comme un actif à risque, fluctuant à la hausse et à la baisse avec les actions et autres investissements axés sur la croissance. Lorsque le S&P 500 remonte, le Bitcoin suit souvent. Lorsque l'appétit pour le risque s'estompe et que les traders vendent des actions technologiques, le Bitcoin a tendance à être également touché. Cette corrélation suggère que malgré ses propriétés uniques, les investisseurs institutionnels considèrent actuellement le Bitcoin davantage comme un actif de croissance spéculatif que comme une valeur refuge.
Naviguez dans la rotation avec des outils de qualité institutionnelle. Alors que le Bitcoin passe du statut d'« or numérique » à celui d'actif à forte volatilité lié à la technologie, il est plus important que jamais de disposer d'une plateforme d'exécution adaptée. Que vous vous protégiez avec des stablecoins ou que vous négociiez le mouvement « risk-off », Gemini vous offre la liquidité profonde et les types d'ordres avancés nécessaires pour faire face à la dynamique complexe du marché actuel. Commencez ici pour en savoir plus sur Gemini
Ce que les traders surveillent
Les perspectives à court terme pour ces deux actifs pourraient dépendre de plusieurs développements clés :
Pour le Bitcoin, la décision de la Réserve fédérale et les commentaires du président Powell mercredi 28 janvier pourraient faire bouger les marchés de manière significative. Si Powell montre qu'il a confiance en l'économie et minimise les risques de récession, ça pourrait encourager la prise de risques et soutenir les prix des cryptomonnaies. À l'inverse, s'il se montre prudent ou reconnaît des incertitudes croissantes, les mouvements « risk-off » pourraient s'intensifier.
La possibilité d'un arrêt des activités du gouvernement américain plane. Si le Congrès n'adopte pas la loi de financement avant le vendredi 31 janvier, l'incertitude qui en résultera pourrait peser sur le Bitcoin tout en soutenant la remontée de l'or. Les arrêts précédents ont généralement créé une volatilité à court terme pour les actifs risqués.
Les résultats des grandes entreprises technologiques cette semaine (Microsoft, Meta, Tesla, Apple et d'autres) pourraient aussi influencer les cryptomonnaies. Comme le Bitcoin s'échange avec une forte corrélation avec les actions technologiques ces derniers temps, des résultats solides qui font monter le Nasdaq pourraient donner un coup de pouce aux cryptomonnaies. Des résultats faibles pourraient avoir l'effet inverse.
Pour l'or, les traders regardent si la hausse peut se maintenir à ces niveaux élevés. Les analystes prévoient maintenant que l'or atteindra 6 000 dollars l'once d'ici la fin de 2026, mais des mouvements aussi agressifs entraînent souvent des prises de bénéfices. L'argent s'est aussi joint à la fête, avec une hausse de plus de 50 % depuis le début de l'année, dépassant les 109 dollars l'once après avoir atteint un record de plus de 117 dollars lundi, même si les deux métaux ont reculé par rapport à leurs sommets.
Conclusion
La dynamique actuelle du marché offre plusieurs leçons importantes aux traders en devenir :
Le comportement des actifs change en fonction du sentiment. La performance d'un actif sur des marchés calmes et confiants peut être très différente de son comportement lorsque l'incertitude augmente. L'or est utilisé depuis des siècles comme couverture en cas de crise, tandis que le bitcoin est encore relativement nouveau et n'a pas encore établi une réputation de valeur refuge constante au cours de plusieurs cycles de marché.
La corrélation est importante. La tendance du bitcoin à évoluer en fonction des actions technologiques et d'autres actifs à risque signifie que la diversification d'un portefeuille en ajoutant des cryptomonnaies aux actions peut offrir moins de protection que certains investisseurs ne le pensent en période de ralentissement. Une véritable diversification nécessite des actifs qui se comportent différemment selon les conditions.
Les flux des ETF reflètent la pensée institutionnelle. Les sorties record des ETF Bitcoin fin 2025, suivies de flux volatils début 2026, suggèrent que les investisseurs institutionnels réévaluent leurs allocations en cryptomonnaies. Ces flux de « smart money » peuvent donner des indices sur le sentiment des professionnels, même s'ils ne sont pas infaillibles.
Réduire le risque ne veut pas dire tout vendre. Le passage du Bitcoin à l'or montre que pendant les périodes d'incertitude, le capital ne va pas juste vers les liquidités, mais se déplace entre différents types d'actifs. Comprendre ces flux peut aider les traders à mieux se positionner face aux différentes conditions du marché.
Plusieurs facteurs influencent l'évolution des prix. Il est rare qu'un seul facteur soit en cause. À l'heure actuelle, le Bitcoin est confronté à des vents contraires liés aux préoccupations géopolitiques, à la pression vendeuse spécifique aux cryptomonnaies, à l'incertitude réglementaire et à des comparaisons défavorables avec la dynamique de l'or. Les marchés sont des systèmes complexes où plusieurs forces interagissent.
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