This article has been translated from English to Italian.
Se hai sentito parlare di "divergenza delle politiche" nel forex, probabilmente hai imparato una semplice regola: quando una banca centrale alza i tassi mentre un'altra li mantiene invariati, la valuta della banca che aumenta i tassi tende ad apprezzarsi. È uno dei fattori più affidabili nei mercati valutari.
Ma in questo momento, quella regola è messa a dura prova, e la coppia EUR/USD si trova nel mezzo.
Il conflitto con l'Iran scoppiato qualche settimana fa ha fatto schizzare i prezzi del petrolio oltre i 100 dollari al barile. L'Europa, che dipende fortemente dall'energia importata, sta ora affrontando una rinnovata pressione inflazionistica. I mercati stanno improvvisamente scontando la possibilità che la Banca Centrale Europea (BCE) possa effettivamente aumentare i tassi mentre la Federal Reserve statunitense mantiene i propri invariati. Questo dovrebbe essere chiaramente rialzista per l'euro, giusto?
Non proprio.
Le basi: il dilemma della BCE
La BCE ha iniziato il 2026 in una posizione tranquilla. Il tasso sui depositi era al 2,0%, l’inflazione era scesa vicino all’obiettivo del 2% e i banchieri centrali descrivevano la politica monetaria come in una “buona posizione”. Nessuno pensava a un aumento dei tassi.
Poi, a fine febbraio, è scoppiato il conflitto con l’Iran quando le forze statunitensi e israeliane hanno lanciato attacchi coordinati. L’Iran ha chiuso lo Stretto di Hormuz, il passaggio attraverso cui transita circa il 20% del petrolio mondiale, e i prezzi del greggio sono saliti alle stelle raggiungendo livelli record nel giro di pochi giorni.
Per l’Europa, questo è un problema serio. L’eurozona è un grande importatore di energia. Quando i prezzi del petrolio e del gas salgono, l’inflazione aumenta rapidamente, quindi la BCE potrebbe sentirsi costretta a reagire.
Prima del conflitto, i mercati dei futures vedevano una probabilità praticamente nulla di un aumento dei tassi da parte della BCE nel 2026. Nel giro di due settimane, la situazione si è ribaltata drasticamente, con gli swap che scontano una probabilità di circa il 70% di due aumenti di 25 punti base entro la fine dell'anno, con il primo aumento già scontato per luglio.
D'altra parte, la Federal Reserve sembra decisa a mantenere i tassi invariati.
Il tasso di riferimento della Fed è attualmente al 3,5-3,75%. Prima del conflitto con l'Iran, gli operatori si aspettavano tagli dei tassi a giugno e settembre. Ora, con i prezzi del petrolio che si aggiungono a un'inflazione statunitense già superiore all'obiettivo (l'IPC era al 2,4% a febbraio), quelle scommesse sui tagli sono state significativamente rinviate. Gli operatori prevedono ora al massimo un taglio, forse a dicembre.
Si sta quindi delineando una vera e propria divergenza di politica monetaria: la BCE potrebbe aumentare i tassi, mentre la Fed rimane ferma o addirittura fa marcia indietro sulla sua tabella di marcia per i tagli.
Perché è importante: il colpo di scena della politica monetaria
Normalmente, ecco come funziona la divergenza di politica monetaria:
La BCE aumenta i tassi → l'euro diventa più interessante da detenere → l'EUR/USD sale
La Fed mantiene i tassi → il dollaro diventa relativamente meno interessante → l'EUR/USD sale
Entrambi questi fattori dovrebbero spingere al rialzo l'EUR/USD. Eppure l'euro si sta effettivamente indebolendo. Secondo Bloomberg, l'euro ha perso più valore di qualsiasi altra valuta importante dall'inizio del conflitto con l'Iran, scendendo da oltre 1,20 $ a quasi 1,15 $ nel giro di pochi giorni.
Perché? Perché il motivo del potenziale aumento dei tassi da parte della BCE è estremamente importante.
La BCE non sta aumentando i tassi perché l'economia dell'eurozona è in forte espansione. Lo farebbe per combattere l'inflazione causata da una crisi energetica che sta contemporaneamente schiacciando la crescita europea. I prezzi più alti dell'energia agiscono come una tassa sulle imprese e sui consumatori europei.
Oxford Economics stima che l'inflazione nell'eurozona potrebbe essere di 0,5-0,6 punti percentuali più alta alla fine del 2026 rispetto alle previsioni precedenti, mentre la crescita del PIL potrebbe rallentare fino allo 0,8% se lo shock si intensificasse.
In breve, la BCE potrebbe aumentare i tassi in un contesto di indebolimento dell'economia. È una situazione molto diversa dall'aumentare i tassi perché le cose vanno bene.
Promozionale: Smetti di rischiare il tuo capitale su politiche commerciali imprevedibili.
Hai visto come gli shock energetici possano offuscare le prospettive dell'euro, ma per sfruttare i grandi cambiamenti macroeconomici serve un capitale consistente. Con FundingPips, fai trading su un conto simulato e puoi guadagnare fino al 100% dei tuoi profitti. Che tu stia cercando una valutazione 2 Step PRO a partire da soli 26 $ o opzioni di finanziamento fino a 300.000 $, hai la flessibilità di fare trading a modo tuo.
Scopri di più su FundingPips e usa il codice HELLO per ottenere uno sconto del 20% sul tuo primo acquisto!
Informativa: potremmo guadagnare una commissione dai nostri partner se ti registri tramite i nostri link, senza alcun costo aggiuntivo per te.
Lezioni chiave per i trader
1. È importante il motivo dell'inasprimento, non solo l'aumento in sé.
Una banca centrale che aumenta i tassi per contrastare un boom di crescita è molto diversa da una banca centrale che aumenta i tassi per contrastare uno shock energetico dal lato dell'offerta. Nel primo caso, un'economia forte sostiene la valuta. Nel secondo, l'aumento dei tassi combatte l'inflazione mentre l'economia sottostante si deteriora, rendendo la valuta meno attraente, non più.
2. La divergenza delle politiche è uno spettro, non un interruttore.
La BCE potrebbe aumentare i tassi. La Fed potrebbe mantenerli invariati. Ma entrambe stanno rispondendo allo stesso shock esterno. Il grado di divergenza e chi ne trarrà maggior beneficio dipende interamente da come si evolverà la situazione energetica di settimana in settimana.
3. I flussi verso i beni rifugio possono prevalere sui fondamentali, almeno temporaneamente.
Quando il rischio geopolitico sale alle stelle, gli operatori si precipitano sul dollaro USA a prescindere dai differenziali di tasso. Il dollaro si è rafforzato in modo generalizzato quando è scoppiato il conflitto con l’Iran, anche se la Fed non aveva intenzione di alzare i tassi. I movimenti dettati dalla paura possono durare settimane o mesi.
4. La dipendenza energetica dell'Europa è una vulnerabilità strutturale sul fronte valutario.
Non è la prima volta che uno shock energetico danneggia l'euro. La guerra tra Russia e Ucraina del 2022 ha avuto lo stesso effetto. Ogni volta che i mercati energetici globali subiscono turbolenze, l'Europa tende a risentirne in modo sproporzionato, e l'euro riflette questa esposizione.
5. Guarda alla durata, non solo al titolo.
Se il conflitto con l'Iran si risolve rapidamente e il petrolio torna a livelli normali intorno ai 70-80 dollari al barile, lo shock inflazionistico potrebbe essere gestibile e gli aumenti della BCE potrebbero non concretizzarsi. Se il conflitto si protrae per tre o quattro mesi, il danno macroeconomico diventa grave. È la durata della perturbazione a determinare se l'EUR/USD alla fine si riprenderà.
Conclusione
La situazione attuale dell'EUR/USD è un esempio lampante del perché il forex sia più complesso del semplice "tassi più alti = valuta più forte".
La BCE potrebbe aumentare i tassi nel 2026, forse prima ancora che la Fed faccia qualcosa. Ma se questi aumenti sono guidati dall'inflazione causata dallo shock energetico mentre l'economia dell'eurozona rallenta, potrebbero fare ben poco per sostenere l'euro e potrebbero persino danneggiarlo se gli operatori li interpretassero come un segnale di quanto sia davvero tesa la situazione economica europea.
Tieni d’occhio tre cose in futuro: quanto durerà il conflitto con l’Iran, se i prezzi dell’energia in Europa si stabilizzeranno e quali segnali darà la BCE nella riunione del 19 marzo 2026. Questi dati ti diranno molto di più sulla direzione dell’EUR/USD rispetto al solo differenziale di tassi.
La lezione per ogni principiante: i fondamentali funzionano, finché il contesto non cambia tutto.
Questo articolo ha solo scopo informativo. Non costituisce una consulenza finanziaria. Il trading comporta rischi sostanziali e i rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Fai sempre le tue ricerche e valuta di consultare un consulente finanziario qualificato.
In primo piano: Padroneggia la tua esecuzione durante gli shock macroeconomici
Quando l'EUR/USD non reagisce in modo lineare alle divergenze politiche, la tua esecuzione rimane razionale o diventa emotiva? Lo strumento di replay delle operazioni di TradeZella ti permette di rivedere le tue operazioni passate tick per tick. Scopri esattamente dove il tuo ingresso è slittato o perché hai esitato, così potrai dominare il prossimo picco di volatilità con una strategia basata sui dati.
Inizia il tuo diario con Tradezella e usa il codice "PIPS20" per risparmiare il 20% sul tuo primo acquisto!
Informativa: per sostenere i nostri contenuti quotidiani gratuiti, potremmo ricevere una commissione dai nostri partner se ti registri tramite i nostri link, senza alcun costo aggiuntivo per te.
