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Esta noche, el presidente de los Estados Unidos tendrá unos 90 minutos seguidos en televisión en directo, y los operadores estarán muy atentos.
Se trata del discurso sobre el estado de la Unión, que este año tiene un peso especial. La política arancelaria ha sido caótica, los precios del petróleo están subiendo y algunas partes de la economía están empezando a enfriarse.
Discursos como este suelen incluir pistas sobre futuras medidas en materia de comercio, impuestos y política exterior, y esas pistas pueden cambiar rápidamente las expectativas sobre las divisas, los bonos, las acciones y las materias primas.
A continuación, ofrecemos un análisis sencillo de lo que importa y por qué los mercados podrían moverse.
¿Por qué es tan importante el discurso de esta semana?
La semana pasada fue dura para los mercados. El 20 de febrero, el Tribunal Supremo anuló la mayoría de los aranceles radicales de Trump, dictaminando por 6 votos contra 3 que había sobrepasado su autoridad legal al utilizar poderes de emergencia para imponerlos.
Trump no se quedó de brazos cruzados. En cuestión de horas, firmó una nueva orden ejecutiva que impone un arancel global del 15 % a las importaciones utilizando una herramienta legal diferente: la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Pero estos nuevos aranceles expiran en 150 días, y los demócratas del Senado ya han prometido bloquear cualquier prórroga.
Además, el PIB del cuarto trimestre se situó en solo el 1,4 %, muy por debajo del 2,5 % que esperaban los economistas, lo que demuestra que la economía se está enfriando más rápido de lo que le gustaría a la Casa Blanca. Por otra parte, Trump ha estado amenazando a Irán por su programa nuclear, lo que ha provocado que los precios del petróleo alcancen máximos de seis meses.
Piensa en los mercados actuales como un coche que circula sobre hielo. Avanzan, pero cualquier sacudida inesperada podría hacerlos derrapar. Esta noche, Trump tendrá que decidir con qué cuidado conduce.
¿Qué se espera que diga Trump?
La Casa Blanca ha mantenido los detalles en secreto, pero los periodistas y analistas han elaborado una posible hoja de ruta:
Aranceles: se espera que Trump defienda su nuevo impuesto del 15 % y califique la sentencia del Tribunal Supremo como un error. Ya ha amenazado con que cualquier país que «juegue» después de la sentencia se enfrentará a aranceles aún más altos. Estén atentos a nuevas amenazas contra China o la UE, ya que podrían provocar rápidas fluctuaciones en los mercados de divisas.
La economía: Espera una vuelta de victoria sobre las ganancias del mercado de valores, las cifras de empleo y la gran legislación de recortes fiscales del año pasado. Probablemente argumentará que sus políticas están funcionando, incluso cuando la mayoría de los estadounidenses dicen a los encuestadores que se sienten peor. No esperes que se detenga en esa débil cifra del PIB.
Irán: Esta es la incógnita de la noche. Trump ha estado sopesando abiertamente la posibilidad de lanzar ataques militares contra las instalaciones nucleares de Irán, dando a Teherán un plazo para negociar. Cualquier comentario escalatorio esta noche, incluso uno casual, podría provocar una sacudida inmediata en los precios del petróleo.
Inmigración: Los cruces fronterizos se encuentran en su nivel más bajo en 50 años bajo la mirada de Trump.
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¿Cómo podrían reaccionar los mercados esta noche?
Dólar estadounidense (DXY)
El dólar ha tenido una mala racha, cayendo aproximadamente un 10 % desde principios de 2025 y situándose en torno a 97,9 en el índice DXY. Los mercados odian la incertidumbre, y los cambios de postura de Trump en materia de aranceles han generado mucha.
Un discurso tranquilo y seguro con un mensaje claro sobre la política comercial podría dar al dólar un impulso a corto plazo. Pero si Trump se sale del guion, amenaza con nuevos aranceles de la nada o se enfrenta al Tribunal Supremo, aumentan las posibilidades de que el dólar siga cayendo.
Acciones estadounidenses (S&P 500)
El S&P 500 cerró el viernes pasado en 6909 tras una sesión volátil debido a la evolución de los aranceles, pero se está estabilizando de cara al evento.
Lo que quieren las acciones en este momento es claridad: cualquier señal de que la política comercial se está estabilizando podría desencadenar un repunte de alivio. Por otro lado, un comportamiento errático y conflictivo podría empujar el dinero fuera de las acciones y hacia activos más seguros, como el oro y los bonos del Estado.
Petróleo (WTI / Brent)
El petróleo puede ser el mercado más sensible a los desencadenantes esta noche. El crudo Brent ya se acerca a los 71 dólares por barril, con una subida de 11 dólares en lo que va de año, y Goldman Sachs estima que aproximadamente 6 dólares de esa ganancia provienen exclusivamente de los temores de una guerra con Irán.
Una frase belicista sobre ataques militares podría disparar el precio del crudo. Una frase diplomática sobre un acuerdo podría hacer que volviera a bajar. Si tienes posiciones en el sector energético, la sección sobre Irán del discurso de esta noche merece toda tu atención.
Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (US10Y)
Los rendimientos subieron al 4,09 % tras la decisión sobre los aranceles. Piensa en el rendimiento a 10 años como el indicador de preocupación del mercado de bonos: cuando los inversores están nerviosos por la inflación o el gasto público, los rendimientos suben.
Si Trump redobla esta noche sus promesas de gasto público, los rendimientos podrían subir aún más. Cualquier indicio de restricción fiscal podría hacerlos retroceder.
Sentimiento de riesgo del mercado
Un discurso agresivo e impredecible podría hacer que los mercados pasaran a un modo de «aversión al riesgo», lo que significa que los operadores abandonarían las acciones y las materias primas en favor de refugios seguros como el oro, el yen japonés y los bonos del Tesoro de EE. UU.
Un Trump tranquilo y tranquilizador probablemente provocaría lo contrario.
Tres lecciones clave para los nuevos operadores
Los discursos pueden influir menos en los mercados que las acciones. Las operaciones reales suelen provenir de las medidas que se toman a continuación: órdenes ejecutivas, votaciones en el Congreso, decisiones militares. Observa lo que ocurre en los días posteriores a esta noche, no solo la reacción inmediata.
La incertidumbre tiene un precio. La caída del dólar a lo largo del año no se debe solo a los niveles arancelarios. Cuando la política cambia de forma impredecible, los mercados incorporan una «prima de caos». La claridad, incluso si las noticias son malas, suele ser mejor para los mercados que las sorpresas constantes.
No operes con el discurso, opera con la reacción. Los movimientos iniciales tras acontecimientos políticos importantes suelen ser emocionales y se invierten rápidamente. Los operadores experimentados tienden a esperar a que se calme la situación antes de tomar una decisión.
Conclusión
Los mercados llegan al discurso de esta noche ya maltrechos: un PIB débil, un sistema arancelario en un limbo legal y una situación en Irán que podría agravarse en cualquier momento. Trump tiene una oportunidad real de estabilizar el barco con una actuación centrada y coherente. Pero también tiene un largo historial de salirse del guion.
Presta atención a dos cosas: lo que diga sobre los aranceles (¿suena mesurado o combativo?) y cómo enmarque a Irán (¿salida diplomática o amenaza militar?). Esos dos temas impulsarán el dólar, el petróleo, las acciones y el sentimiento de riesgo general más que cualquier otra cosa esta noche.
El discurso comienza a las 9 p. m. ET. Pase lo que pase, la reacción del mercado será rápida, así que asegúrate de tener tu gestión de riesgos bien organizada antes de que suba al estrado.
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