This article has been translated from English to Arabic.
بدأت الأسواق العالمية يوم الاثنين بانطلاقة قوية. وأثارت التقارير التي تفيد بأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يخضع لتحقيق جنائي موجة من الصدمة في الأسواق.
ارتفع سعر الذهب إلى 4600 دولار، وانخفض الدولار، ومع ذلك تمكنت الأسهم من الإغلاق عند مستويات قياسية.
مرحبًا بكم في أحد أغرب الأيام في تاريخ المال الحديث، وفي درس مهم حول أهمية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في كل صفقة تجارية تقومون بها.
ما حدث بالفعل
يوم الجمعة، 9 يناير 2026، وجهت وزارة العدل الأمريكية إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي استدعاءات من هيئة المحلفين الكبرى قد تؤدي إلى توجيه تهم جنائية.
ركز التفسير الرسمي على شهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أمام الكونغرس في يونيو 2025 حول تجديد مقر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو مشروع تضخمت تكلفته من أقل من 2 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار.
لكن في بيان فيديو غير مسبوق صدر مساء الأحد، وصف باول التحقيق بأنه "ذريعة للترهيب السياسي". ومضى قائلاً إن التهديد بتوجيه تهم جنائية كان نتيجة مباشرة لقيام الاحتياطي الفيدرالي بتحديد أسعار الفائدة بناءً على تقديره الأفضل لما يخدم المصلحة العامة، بدلاً من اتباع تفضيلات الرئيس.
الخلفية مهمة هنا. فقد أمضى الرئيس ترامب شهورًا في انتقاد باول علنًا لعدم خفضه أسعار الفائدة بالسرعة الكافية.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في أواخر عام 2025، مما أدى إلى خفض أسعار الفائدة إلى 3.5٪ إلى 3.75٪، لكن ترامب كان يضغط من أجل تخفيضات أعمق بكثير لتحفيز النمو وتقليل تكاليف الاقتراض الحكومي. وقد طرح مرارًا وتكرارًا فكرة إقالة باول، الذي تنتهي ولايته في مايو.
عندما سُئل عن التحقيق، نفى ترامب علمه المسبق به، لكنه أضاف أن باول يجب أن يشعر بالضغط لأنه، في رأيه، لا تزال أسعار الفائدة مرتفعة للغاية.
لماذا استقلالية البنك المركزي مهمة بالفعل
يرغب السياسيون دائمًا في خفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات. فانخفاض أسعار الفائدة يعزز النمو، ويشعر الأسواق بالارتياح، ويبقى الناخبون سعداء.
المشكلة هي أنه عندما تبدأ البنوك المركزية في فعل ما يريده الرؤساء بالضبط، فإن التضخم لديه عادة سيئة تتمثل في الخروج عن السيطرة وتحويل فترات الازدهار إلى فترات ركود مؤلمة.
التاريخ يوضح ذلك. في أوائل السبعينيات، ضغط الرئيس نيكسون بشدة على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آرثر بيرنز للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة قبل انتخابات 1972. نجح ذلك على المدى القصير، لكنه ساعد أيضًا في إشعال التضخم الذي استغرق ما يقرب من عقد من الزمان للقضاء عليه. مرارًا وتكرارًا، تنتهي الدول التي لديها بنوك مركزية مستقلة بتضخم أقل وأكثر استقرارًا من تلك التي يدير فيها السياسيون السياسة النقدية.
وفي الآونة الأخيرة، ضغط الرئيس التركي أردوغان من أجل خفض أسعار الفائدة حتى مع ارتفاع التضخم إلى 85٪، وهي خطوة سرعان ما زادت من حجم الضرر. ولم يبدأ التضخم في التراجع إلا بعد أن خفف قبضته في عام 2023 وسمح للسياسة بأن تصبح أكثر تقليدية، وحتى ذلك الحين، تطلب الأمر أسعار فائدة مرتفعة للغاية - تزيد عن 40-50٪ تقريبًا - لبدء إصلاح الفوضى.
لهذا السبب، فإن استخدام التحقيق الجنائي للتأثير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي يتجاوز الحدود. فهذه ليست انتقادات سياسية روتينية أو حتى حديثًا عن استبدال محافظ البنك المركزي. إنها قوة النظام القانوني التي تستهدف مباشرة قرارات السياسة النقدية، وهذا يغير الرهانات بطريقة لا يمكن للأسواق تجاهلها.
كيف انقسمت الأسواق على الأخبار
أظهرت تداولات يوم الاثنين انقسامًا ملحوظًا بين الأصول.
فقد أصيبت الأسهم بالذعر، ثم تجاهلت الأمر. افتتحت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 على انخفاض بنسبة 0.4٪، وانخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 300 نقطة في بداية الجلسة. عند الإغلاق، لم يعد أي من ذلك مهمًا. أنهى مؤشر S&P 500 على ارتفاع بنسبة 0.2٪ عند مستوى قياسي جديد بلغ 6977 نقطة، مما أرسل رسالة مفادها أن أسواق الأسهم ترى ذلك على أنه مسرح سياسي وليس تطورًا سيغير سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل جوهري.
ارتفعت الملاذات الآمنة بشكل كبير. ارتفعالذهب بشكل عمودي، متجاوزًا 4600 دولار للأونصة لأول مرة، بينما ارتفعت الفضة إلى ما يزيد عن 85 دولارًا. تشير هذه التحركات إلى شيء لم تضعه الأسهم في الاعتبار بشكل كامل: زيادة علاوة المخاطرة السياسية المرتبطة بالمؤسسات الأمريكية. عندما يبدأ المستثمرون في التشكيك في قواعد اللعبة، فإنهم يميلون إلى اللجوء إلى الأصول الصلبة.
ضعف الدولار. انخفض مؤشر الدولار بينما ارتفعت عائدات سندات الخزانة حيث طالب المستثمرون بتعويض إضافي عن حالة عدم اليقين. إذا تآكلت الثقة في استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، فسوف يؤدي ذلك حتماً إلى الضغط على دور الدولار كعملة احتياطية عالمية.
ما يحتاج المتداولون إلى معرفته
لا تقتصر المخاطر السياسية على الحروب والانتخابات. عندما تتعرض مؤسسات أساسية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي للتحقيقات الجنائية، فإن الأسواق تسعّر نوعًا جديدًا من عدم اليقين. ارتفاع الذهب إلى مستويات قياسية في الوقت الذي سجلت فيه الأسهم ارتفاعات قياسية يدل على أن المستثمرين المختلفين يرون مخاطر مختلفة.
تعتمد قوة الدولار على مؤسسات ذات مصداقية. كان رد فعل أسواق العملات أكثر سلبية من رد فعل أسواق الأسهم لأنها تدرك أمرًا مهمًا: تعتمد هيمنة الدولار العالمية جزئيًا على الثقة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتخذ قراراته بناءً على البيانات، وليس بناءً على دوافع سياسية.
هذا الأمر لن ينتهي في مايو. حتى لو انتهت ولاية باول بشكل طبيعي، فإن السابقة مهمة. إذا أصبحت التحقيقات الجنائية أداة للضغط على البنوك المركزية، فإن ذلك سيغير طريقة عمل كل رئيس مستقبلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. الأسواق تستبق هذا التحول المؤسسي طويل الأجل.
الملاذات الآمنة تعمل أيضًا في الأزمات المؤسسية. غالبًا ما يعتقد المتداولون المبتدئون أن الذهب مجرد وسيلة للتحوط من التضخم. لكنه يوفر أيضًا الحماية من عدم اليقين السياسي والانهيار المؤسسي. وقد أثبت يوم الاثنين ذلك مرة أخرى.
ماذا بعد
تعهد باول بالوقوف بحزم. قال السناتور الجمهوري توم تيليس إنه سيعرقل جميع المرشحين للبنك الاحتياطي الفيدرالي حتى "يتم حل هذه المسألة القانونية بالكامل". في وقت لاحق من شهر يناير، من المقرر أن تنظر المحكمة العليا في قضية مرتبطة بجهود ترامب لتوسيع قدرته على عزل مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك المحافظ ليزا كوك - وهو قرار قد يشكل سابقة حاسمة.
الاجتماع التالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سيكون في 27-28 يناير. لا يتوقع أي تغيير في أسعار الفائدة، لكن مؤتمر باول الصحفي سيخضع لتدقيق شديد بحثًا عن أي تلميح إلى أن الضغوط السياسية تؤتي ثمارها.
بالنسبة للمتداولين، راقبوا كيف ستسير هذه المعركة المؤسسية. التصعيد يدعم الذهب ويضعف الدولار. قد يؤدي حل هذه القضية إلى ارتفاع مؤقت في جميع الأصول. ولكن كلما طال أمد هذه القضية، زادت مطالبة الأسواق بزيادة أسعار الأصول الأمريكية بسبب المخاطر السياسية.
وتذكر: تؤثر السياسة النقدية على كل سوق تتداول فيه. عندما يخضع الأشخاص الذين يحددون أسعار الفائدة لتحقيق جنائي، فهذا ليس مجرد ضجيج في الخلفية، بل هو تغيير جذري في بيئة التداول الخاصة بك.
