Il dilemma dell'emergenza petrolifera del G7: perché attingere alle riserve non è così semplice

All'inizio di questa settimana abbiamo assistito a un forte rialzo del prezzo del petrolio greggio, con il WTI che ha superato i 119 dollari al barile per poi crollare sotto i 100 dollari in una sola sessione di negoziazione.

Un'oscillazione intraday del 25% non avviene senza una ragione seria. E la ragione ruota ancora attorno allo Stretto di Hormuz, lo stretto canale attraverso il quale passa circa il 20% dell'approvvigionamento mondiale di petrolio, che è di fatto chiuso a causa della guerra in corso in Iran.

Probabilmente è per questo che lunedì i ministri delle finanze del G7 hanno tenuto una riunione d'emergenza per discutere il rilascio di centinaia di milioni di barili di petrolio dalle loro riserve strategiche (SPR).

La riunione si è conclusa senza una decisione, poiché i funzionari hanno affermato di aver bisogno di "ulteriori analisi" sui tempi. E questa esitazione spiega perché attingere a queste scorte di emergenza è più complicato di quanto sembri.

Ecco cosa c'è da sapere su come funzionano le riserve strategiche, perché è importante un rilascio coordinato e cosa significa tutta questa situazione per i mercati in questo momento.

Nozioni di base: cosa sono le riserve strategiche di petrolio?

Pensate alle riserve strategiche di petrolio come a un gigantesco salvadanaio nazionale, ma invece che di denaro, sono piene di petrolio immagazzinato per vere emergenze.

La SPR statunitense, la più grande al mondo, conserva il petrolio greggio in enormi cavità sotterranee scavate in cupole saline naturali lungo le coste del Golfo del Texas e della Louisiana. Ha una capacità di 714 milioni di barili, anche se al momento ne ha circa 415 milioni, ben al di sotto della capacità, in parte perché l'amministrazione Biden ha fatto il più grande rilascio di SPR di sempre nel 2022 (180 milioni di barili) per combattere l'aumento dei prezzi dopo la guerra in Ucraina.

Gli altri membri del G7 (Giappone, Germania, Francia, Regno Unito, Canada e Italia) hanno le loro riserve strategiche, tutte coordinate dall'Agenzia internazionale per l'energia (AIE). I membri dell'AIE devono avere riserve che coprano almeno 90 giorni di importazioni.

Una volta che un presidente o un primo ministro ordina un rilascio, il petrolio può iniziare a raggiungere i mercati in soli 13 giorni dalla decisione. La sola SPR statunitense può pompare fino a 4,4 milioni di barili al giorno al massimo prelievo, ma raggiungere tale velocità richiede tempo poiché il petrolio ha ancora bisogno di oleodotti, petroliere e chiatte per raggiungere le raffinerie.

Secondo quanto riferito, il G7 stava discutendo un rilascio di 300-400 milioni di barili, una cifra impressionante, significativamente superiore a qualsiasi altra cosa fatta nel 2022.

Perché è importante: il problema di Hormuz

Ecco la sfida principale che rende questa crisi diversa dalle precedenti: le normali opzioni di riserva non sono disponibili.

Quando in passato si sono verificati shock di approvvigionamento (ad esempio la guerra del Golfo, l'uragano Katrina, l'invasione russa dell'Ucraina), si poteva sempre chiedere all'Arabia Saudita e agli Emirati Arabi Uniti di pompare più petrolio. Ma questa volta no.

Le esportazioni di entrambi i paesi passano attraverso lo Stretto di Hormuz, che è proprio quello che è bloccato. Secondo la società di analisi Rapidan Energy, si tratta della più grande interruzione dell'approvvigionamento petrolifero della storia e non c'è davvero alcuna capacità di riserva per colmare il vuoto.

L'andamento del mercato di lunedì ha mostrato il potere emotivo delle speculazioni sul rilascio delle riserve:

• il greggio WTI ha raggiunto i 119,48 dollari al barile prima che arrivassero le notizie dal G7.
• Dopo la diffusione delle notizie, il petrolio è sceso a 95-105 dollari al barile, un prezzo ancora molto alto, ma ben lontano dai livelli raggiunti durante il panico
• Secondo i dati dell'AAA,i prezzi della benzina sono passati da 3,00 dollari al gallone a 3,48 dollari in una sola settimana
• I mercati azionari europei hanno registrato un calo, con il DAX tedesco in ribasso dell'1,4% e il CAC 40 francese in calo di quasi il 2%.
• I rendimenti obbligazionari sono aumentati perché gli operatori hanno scontato un aumento dell'inflazione, complicando le scommesse sui tagli dei tassi da parte della Fed

Insomma, basta solo parlare di un possibile rilascio delle riserve per far scendere il petrolio dai suoi massimi. Questo è il potere psicologico di queste scorte: possono muovere i mercati prima ancora che un solo barile venga effettivamente venduto.

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Lezioni chiave per i trader

1. Le riserve strategiche di petrolio (SPR) danno tempo, ma non risolvono il problema di fondo.

Un rilascio di 400 milioni di barili sembra enorme, ma il consumo globale è di 100 milioni di barili al giorno. La chiusura di Hormuz sta interrompendo circa 20 milioni di barili al giorno di fornitura. Anche un rilascio storico copre circa 20 giorni di flusso interrotto.

Ecco perché il rilascio delle riserve in genere raffredda i picchi di prezzo piuttosto che eliminarli, soprattutto quando la causa principale dell'interruzione, in questo caso una rotta marittima bloccata, rimane irrisolta.

2. I governi esitano perché l'esaurimento delle riserve rende vulnerabili.

Le riserve strategiche degli Stati Uniti sono già ben al di sotto della capacità dopo i rilasci del 2022 e il presidente Trump aveva promesso di riempirle nuovamente. Utilizzare le riserve ora, quando le scorte non sono piene, lascia meno margine di manovra se la crisi si protrae per mesi.

3. Il petrolio fisico e il prezzo di mercato si muovono su tempistiche diverse.

I prezzi del petrolio reagiscono nel momento in cui viene annunciato il rilascio delle riserve, prima che un solo barile arrivi sul mercato. Questa è una caratteristica, non un difetto: il segnale psicologico fa parte dello strumento. Ma il petrolio fisico impiega ancora 2-4 settimane per influenzare in modo significativo l'offerta, e questo ritardo è estremamente importante in una crisi in rapida evoluzione.

4. I picchi del prezzo del petrolio complicano le decisioni delle banche centrali.

Questo è un aspetto importante per i trader forex. Un prezzo del petrolio più alto significa aspettative di inflazione più elevate. Aspettative di inflazione più elevate rendono le banche centrali riluttanti a tagliare i tassi di interesse. La Fed avrebbe dovuto tagliare i tassi più avanti nel 2026, ma i trader hanno già ridimensionato queste previsioni dall'inizio della crisi. Ritardi nei tagli dei tassi = potenziale rafforzamento del dollaro USA.

5. Il "disallineamento del greggio" è un limite reale.

Le riserve strategiche contengono petrolio greggio, non benzina. E non tutto il greggio è uguale, dato che la regione del Golfo esporta principalmente greggio medio-acido, che non tutte le raffinerie sono in grado di lavorare. Questo significa che anche un grande rilascio da parte del G7 potrebbe non sostituire completamente il tipo di petrolio che effettivamente manca. Si tratta di un limite sottile ma importante.

Conclusione

La chiusura dello Stretto di Hormuz è un'emergenza di approvvigionamento da manuale, lo scenario esatto per cui queste scorte sono state progettate dopo l'embargo petrolifero del 1973.

Tuttavia, l'esitazione del G7 ad agire immediatamente riflette un vero e proprio compromesso: il rilascio di petrolio ora fornisce un sollievo a breve termine, ma lascia i paesi con meno margine di manovra se il conflitto si protrae per mesi.

Tenete d'occhio alcuni aspetti in futuro: se lo Stretto riaprirà (la variabile più importante), se il G7 si riunirà nuovamente e deciderà effettivamente di procedere al rilascio e come si comporteranno i prezzi del petrolio a livelli psicologici chiave come 100 dollari al barile. Seguite anche attentamente le comunicazioni della Fed, poiché più a lungo il petrolio rimane elevato, più diventa difficile per le banche centrali giustificare un taglio dei tassi.

Ricorda che i mercati possono muoversi in modo violento sulla base delle aspettative, non solo dei fatti. La semplice voce di un rilascio delle riserve ha fatto scendere il prezzo del petrolio di 15-20 dollari al barile in poche ore. In contesti volatili come questo, la gestione del rischio non è facoltativa. Il dimensionamento delle posizioni e gli stop-loss diventano più importanti che mai.

Questo articolo ha solo scopo informativo. Non costituisce una consulenza finanziaria. Il trading comporta rischi sostanziali e i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Fai sempre le tue ricerche e valuta la possibilità di consultare un consulente finanziario qualificato.

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