Flash mundial de los PMI: Qué nos dicen los informes de diciembre sobre las principales economías

Cada mes, miles de responsables de compras —las personas que realmente compran productos para las empresas— responden a una encuesta sobre lo que observan:

• ¿Las ventas han subido o bajado?
• ¿Están contratando o despidiendo?
• ¿Están subiendo o bajando los precios?

Los resultados se resumen en una sola cifra denominada Índice de Directores de Compras o PMI.

Piensa en él como un chequeo mensual de la salud de la economía. Una puntuación superior a 50 significa que las cosas están en expansión. Por debajo de 50 significa que se están contrayendo.

Cuando las principales economías publican sus informes «flash» del PMI (datos preliminares publicados antes de las cifras definitivas), los mercados prestan mucha atención, ya que estas cifras suelen predecir la evolución del crecimiento del PIB con meses de antelación.

Entonces, ¿qué nos dicen los PMI preliminares de diciembre de 2025 sobre la economía mundial?

Analicemos lo que ha ocurrido en Estados Unidos, Europa, Reino Unido, Japón y Australia, y lo que significa para los operadores que siguen los mercados de divisas y las tendencias económicas.

Titulares: el crecimiento se está ralentizando, pero sigue siendo positivo

Aquí tienes un resumen rápido de los PMI preliminares de diciembre de 2025:

Las cifras entre paréntesis muestran las lecturas de noviembre de 2025.
Recuerda: por encima de 50 = expansión, por debajo de 50 = contracción

Un simple vistazo nos indica que el crecimiento mundial se está enfriando, pero no se ha estancado. El índice compuesto de todas las economías importantes sigue en territorio de expansión (por encima de 50), pero el impulso está claramente disminuyendo de cara a 2026.

Desglose: qué está sucediendo en cada economía

EE. UU.: El impulso se desvanece tras un año fuerte

La economía estadounidense se está enfriando tras un año fuerte, aunque el crecimiento se mantiene.

El PMI compuesto de diciembre apunta a un crecimiento anualizado de aproximadamente el 2,5 %, pero fue el ritmo más lento desde junio. La industria manufacturera se debilitó debido a la caída de los nuevos pedidos y la acumulación de existencias, lo que indica que las empresas pueden haber interpretado erróneamente la demanda navideña. El crecimiento de los servicios también se moderó, mientras que las presiones sobre los costes alcanzaron los niveles más altos en años debido al aumento de los aranceles y los costes laborales. La contratación se estancó casi por completo.

Para los operadores, esta combinación de crecimiento más lento e inflación persistente mantiene a la Fed cautelosa y sin prisa por recortar los tipos de interés.

Zona euro: los servicios se mantienen, la industria sigue en dificultades

La economía de la zona euro perdió algo de impulso en diciembre, y el PMI compuesto se moderó desde el máximo de varios años alcanzado en noviembre. Ese descenso sigue teniendo un aspecto positivo, ya que la actividad se mantuvo por encima de 50 durante todo el año por primera vez desde 2019, lo que ayudó al bloque a evitar la recesión a pesar de los aranceles y el ruido político.

La industria manufacturera siguió siendo el eslabón débil, especialmente en Alemania, donde la caída de los pedidos y la reducción de las existencias apuntan a una demanda débil en el futuro. Los servicios siguieron expandiéndose y continuaron soportando la mayor parte de la carga. Por ahora, la debilidad de la industria manufacturera y la inflación relativamente moderada dan al BCE margen para seguir con la política de flexibilización, lo que deja al euro vulnerable, especialmente frente al dólar.

Reino Unido: un pequeño punto positivo

El Reino Unido ofreció uno de los pocos puntos positivos, con un PMI compuesto que subió hasta 52,1. La industria manufacturera lideró la mejora, ya que la producción y los nuevos pedidos registraron sus mayores aumentos en más de un año, ayudados por una demanda interna más firme. Los servicios también repuntaron al disiparse la incertidumbre posterior a la presentación de los presupuestos.

El problema es la inflación. Los costes de los insumos aumentaron al ritmo más rápido desde mayo, impulsados por los salarios y el aumento de los costes del combustible y la tecnología, y los precios de fábrica volvieron a subir. Esto sugiere que el Banco de Inglaterra podría verse atrapado entre la mejora del crecimiento y la inflación persistente, lo que mantendría las perspectivas de política monetaria complicadas y muy dependientes de los datos.

Japón: los servicios impulsan la economía

La economía japonesa se enfrió ligeramente en diciembre, pero la actividad se mantuvo en expansión por noveno mes consecutivo. La industria manufacturera sigue contrayéndose, pero el ritmo de descenso se ralentizó hasta alcanzar su nivel más bajo en 18 meses, lo que sugiere que las condiciones podrían estar estabilizándose. Los servicios siguen haciendo el trabajo pesado, incluso después de un ligero retroceso, mientras que la contratación sorprendió al alza con el crecimiento más rápido del empleo desde mayo.

La incógnita es la inflación, ya que los costes de los insumos y los precios de venta volvieron a subir. Las cifras de diciembre podrían mantener al Banco de Japón en una senda cautelosa hacia subidas graduales, en lugar de un giro agresivo.

Australia: enfriamiento

La economía australiana se enfrió en diciembre, con el PMI compuesto cayendo a su nivel más bajo en siete meses, aunque la actividad se mantuvo en expansión por decimoquinto mes consecutivo. La industria manufacturera se mantuvo bien, ya que la mayor demanda y el aumento de los pedidos de exportación compensaron una clara desaceleración en los servicios, donde la competencia y la debilidad de las exportaciones pasaron factura.

La inflación es el punto conflictivo, ya que los costes de los insumos y los precios de venta volvieron a repuntar, especialmente en los servicios. Las cifras podrían mantener al Banco de la Reserva de Australia (RBA) en una mentalidad de tipos más altos durante más tiempo, lo que debería ayudar a mantener el dólar australiano respaldado a pesar del menor crecimiento.

Conclusiones clave para los operadores

La era del «crecimiento Goldilocks» podría estar llegando a su fin
Durante gran parte de 2025, las economías disfrutaron de un crecimiento constante junto con una inflación en descenso, lo que dio a los bancos centrales margen para recortar los tipos. Los PMI de diciembre sugieren que el equilibrio está cambiando, con una desaceleración del crecimiento mientras que la inflación, especialmente en los servicios, se mantiene obstinada. Este contexto empuja a los bancos centrales hacia un enfoque más cauteloso y dependiente de los datos, favoreciendo medidas incrementales frente a una flexibilización agresiva.

Continúa la divergencia entre la industria manufacturera y los servicios
En la mayoría de las principales economías, los servicios se mantienen, mientras que la industria manufacturera sigue atravesando dificultades, un patrón que se observa en la zona del euro, Estados Unidos y Japón. Los PMI de la industria manufacturera acaparan los titulares, pero los servicios impulsan entre el 70 % y el 80 % de la actividad en las economías desarrolladas. Mientras los servicios se mantengan por encima de 50, los riesgos de recesión siguen siendo limitados, pero si los servicios comienzan a caer, es entonces cuando aparecen los verdaderos problemas económicos.

La inflación aún no ha desaparecido
La verdadera sorpresa en diciembre fue el repunte de las presiones sobre los costes. En Estados Unidos, los costes de los insumos alcanzaron máximos de tres años, Australia informó de un repunte de los precios y el Reino Unido señaló una inflación más rápida, incluso cuando el crecimiento se enfrió.

Esta es la inflación persistente que preocupa a los bancos centrales, impulsada por los aranceles, los salarios y los problemas de la cadena de suministro, que no desaparecen fácilmente. Mientras esas presiones se mantengan, es probable que los bancos centrales se vean obligados a mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo.

El dólar se mantiene resistente
Los datos del PMI de diciembre siguieron poniendo de relieve el excepcionalismo económico de Estados Unidos. El crecimiento en Estados Unidos se enfrió, pero siguió superando al de Europa y al de gran parte del mundo desarrollado, con unos niveles de actividad más sólidos que en la zona euro.

Para los operadores de divisas, esto es importante porque la fortaleza del dólar no solo depende de la Fed. Un crecimiento relativo más fuerte, junto con tipos más altos, probablemente mantendrá el flujo de capital hacia EE. UU., una situación que puede mantener el dólar relativamente respaldado hasta principios de 2026, o incluso ayudarlo a recuperarse de las pérdidas de principios de 2025 frente a las principales divisas.

Sigue con más atención los datos de enero
Los PMI de diciembre son lecturas preliminares, basadas en aproximadamente el 85 % de las respuestas, y las cifras definitivas se publicarán a principios de enero, junto con un primer avance de los datos de enero.

Una mayor desaceleración en enero daría a los bancos centrales una prueba más clara de que el impulso se está desvaneciendo y podría acelerar los recortes de tipos, mientras que un repunte sugeriría que diciembre fue en su mayor parte ruido de fin de año y mantendría a los responsables políticos en modo de espera.

Panorama general de cara a 2026

Los PMI preliminares de diciembre sugieren que la economía mundial se está acercando a una etapa más frágil. No se trata de una recesión, ya que la mayoría de las principales economías siguen en expansión, pero el fuerte impulso observado durante gran parte de 2025 está claramente desvaneciéndose.

Por lo tanto, es posible que ya no estemos en un mercado en el que todo se recupera solo porque los tipos podrían bajar. Los fundamentos vuelven a tomar el control. El crecimiento relativo, la dinámica de la inflación y la flexibilidad de los bancos centrales vuelven a ser importantes.

Teniendo esto en cuenta, recuerda que los PMI son útiles porque son oportunos y prospectivos, pero siguen siendo encuestas. Funcionan mejor cuando se combinan con datos concretos, como informes de empleo, cifras de inflación y PIB.