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Acaba de publicarse otra serie de datos económicos chinos, y los operadores se apresuran a averiguar qué significa esto para los próximos movimientos de Pekín.

¿Por qué es esto importante ahora? Porque la economía china se encuentra en una encrucijada. Los datos de octubre mostraron que las ventas minoristas superaron las expectativas con un crecimiento del 2,9 %, pero la producción industrial decepcionó con un 4,9 %, muy por debajo del 5,5 % previsto.

Mientras tanto, la cifra realmente alarmante quedó oculta en los detalles: la inversión en activos fijos cayó un 1,7 %, casi el doble del descenso previsto del 0,8 %.

Sigue leyendo para comprender qué significan realmente estas cifras, por qué el Gobierno podría (o no) poner en marcha más medidas de estímulo y qué podría significar todo ello para los mercados de divisas y materias primas en el futuro.

Conceptos básicos: cómo se presentan las cifras de octubre

En primer lugar, analicemos los datos publicados por China esta semana:

Ventas minoristas: el punto positivo

Las ventas minoristas crecieron un 2,9 % interanual en octubre, superando ligeramente la previsión del 2,7 %, pero aún así por debajo del 3,0 % de septiembre. No es precisamente emocionante, pero al menos está creciendo, ¿no?

El repunte se debió en parte al aumento del gasto durante las vacaciones de la Semana Dorada y la campaña de compras del Día del Soltero, que comenzó a principios de octubre. Piensa en ello como el Black Friday en Estados Unidos, ya que los minoristas cuentan con él para impulsar sus cifras generales.

Producción industrial: la decepción

Aquí es donde las cosas se complicaron. La producción industrial solo aumentó un 4,9 % interanual, por debajo de las expectativas del 5,5 % y con una fuerte desaceleración respecto al crecimiento del 6,5 % de septiembre.

¿A qué se debe esta desaceleración? Los productores chinos han tenido que hacer frente a una demanda interna débil en los últimos años, ya que la mayor incertidumbre sobre la economía ha llevado a las empresas y a los clientes a reducir drásticamente el gasto. Además, las tensiones comerciales con Estados Unidos no han ayudado, ya que la disminución de los pedidos de exportación supone menos motivos para poner en marcha las máquinas de las fábricas.

Inversión en activos fijos: el verdadero problema

Esta es otra cifra que debería llamar tu atención. La inversión nacional en activos fijos, que incluye el gasto en fábricas, infraestructuras e inmuebles, cayó un 1,7 % interanual hasta octubre. En realidad, la situación está empeorando, en lugar de mejorar, ya que en septiembre solo se registró una caída del 0,5 %.

La inversión en activos fijos es básicamente una medida de cuánto están dispuestos a apostar por el futuro las empresas y el Gobierno. Cuando es negativa y se vuelve más negativa, eso indica que la confianza es, en el mejor de los casos, inestable.

El sector inmobiliario sigue siendo el mayor lastre. La inversión inmobiliaria se desplomó un 13,9 % en el año hasta septiembre. El sector inmobiliario fue en su día el motor del crecimiento de China, pero ahora es más bien un lastre que arrastra a toda la economía.

El panorama de la inflación: apenas respira

En el lado positivo, los precios al consumo subieron un 0,2 % interanual en octubre, lo que supone la primera lectura positiva desde junio de 2025. Pero seamos realistas: un 0,2 % es básicamente nada y, en el mejor de los casos, es una migaja.

Los precios en fábrica (lo que cobran los productores) cayeron un 2,1 % interanual, lo que supone tres años completos de deflación a nivel de los productores. Cuando las fábricas llevan tres años seguidos bajando los precios, no se trata de una venta, sino de desesperación.

Por qué es importante: impacto en el mercado

Entonces, ¿qué significan realmente todos estos datos contradictorios para los mercados? Unamos los puntos.

El peligro deflacionario

Más del 25 % de las empresas chinas que cotizan en bolsa registraron pérdidas en el primer semestre de 2025, la proporción más alta en al menos un cuarto de siglo. No es un error tipográfico. Eso significa que una de cada cuatro empresas está perdiendo dinero.

¿Por qué? Guerras de precios. Exceso de capacidad. Demanda débil. Elige tu veneno. Cuando las empresas no pueden subir los precios (o tienen que seguir bajándolos), los márgenes de beneficio se reducen drásticamente. Eso significa menos contrataciones, salarios más bajos y consumidores con aún menos dinero para gastar. Es un círculo vicioso.

El agujero negro del sector inmobiliario

El PIB de China creció un 4,8 % interanual en el tercer trimestre, el ritmo más débil en un año, lastrado en gran medida por la crisis inmobiliaria. He aquí por qué es importante: el sector inmobiliario ha representado históricamente alrededor del 20 % de la actividad económica de China.

Cuando la inversión inmobiliaria cae en dos dígitos, es como intentar correr una maratón con una pierna escayolada. El Gobierno puede inyectar todo el dinero que quiera en infraestructuras y fabricación, pero si el sector inmobiliario sigue estancado, estará librando una batalla cuesta arriba.

Qué podría significar esto para los mercados

  • Dólar australiano (AUD): China es el mayor socio comercial de Australia, por lo que los datos débiles de China suelen afectar al AUD. Cuando la economía china atraviesa dificultades, la demanda de materias primas australianas cae, lo que ejerce una presión a la baja sobre el AUD.
  • Metales industriales: El cobre, el mineral de hierro y el acero se ven influidos por la demanda china. ¿Caída de la inversión en activos fijos? Eso suele ser bajista para estas materias primas.
  • Refugios seguros: si los operadores siguen preocupados por que la desaceleración de China se extienda a nivel mundial, aumentan las probabilidades de que parte del capital fluya hacia el yen japonés y el franco suizo.
  • Apetito general por el riesgo: los datos débiles de China tienden a frenar el apetito general por el riesgo, lo que puede afectar a las divisas de los mercados emergentes y a los activos vinculados a las materias primas.

Conclusión

Los datos de octubre de China muestran una economía estancada, que no acelera precisamente, pero tampoco se derrumba. Las ventas minoristas proporcionan una fina capa de estabilidad, pero debajo de ella, la inversión se está hundiendo y la deflación se está afianzando.

A qué hay que prestar atención en el futuro:

Las próximas publicaciones importantes de datos tendrán lugar a mediados de diciembre, cuando se den a conocer las cifras de noviembre. Presta especial atención a:

  • Si la inversión en activos fijos se estabiliza o sigue deteriorándose.
  • Si los precios al consumo pueden mantener un crecimiento positivo o volverán a caer en la deflación.
  • Cualquier anuncio sorpresa sobre políticas por parte de las reuniones del Politburó de Pekín

Aunque el Banco Popular de China ha dado muestras de paciencia, el estímulo fiscal sigue sobre la mesa. El Gobierno se ha comprometido a acelerar la emisión de bonos municipales con fines especiales en la segunda mitad de 2025 para financiar proyectos de infraestructura, pero el gasto en infraestructura por sí solo no resolverá la débil demanda de los consumidores ni arreglará el sector inmobiliario.

Aun así, los responsables políticos chinos están jugando a largo plazo, dando prioridad a la estabilidad frente al crecimiento a corto plazo. Eso podría significar respuestas políticas más lentas y mesuradas, lo que probablemente se traduzca en mercados más volátiles y con un rango limitado en los activos sensibles a China.

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