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Si has estado siguiendo los informes económicos de EE. UU. esta semana, las cifras parecen casi demasiado buenas para ser ciertas. La industria manufacturera está creciendo de nuevo. El sector servicios está funcionando a pleno rendimiento. Las empresas se muestran optimistas. Entonces, ¿por qué la Reserva Federal sigue pareciendo nerviosa?

Detrás de estos informes positivos se esconde una señal preocupante: los precios que pagan las empresas estadounidenses se están disparandoy los aranceles son una de las principales razones.

Esto es lo que necesitas saber sobre las encuestas del PMI del ISM de EE. UU., lo que nos dicen los componentes subyacentes en este momento y lo que todo ello significa para los operadores que siguen de cerca el dólar y la política de la Fed.

Conceptos básicos: ¿qué es el PMI y por qué es importante?

PMI son las siglas de Purchasing Managers' Index (índice de gestores de compras). Cada mes, el Institute for Supply Management (ISM) encuesta a cientos de ejecutivos de empresas de todo Estados Unidos sobre la situación de sus sectores. El resultado es una cifra única que actúa como un indicador del pulso de la economía.

La regla general es sencilla:

  • Por encima de 50 = expansión (el sector está creciendo)
  • Por debajo de 50 = contracción (el sector se está reduciendo)

El ISM publica dos informes separados: uno para la industria manufacturera (fábricas y producción industrial) y otro para los servicios (desde restaurantes y bancos hasta la sanidad y la tecnología). Juntos, cubren la inmensa mayoría de la actividad económica de Estados Unidos.

Estos informes no solo te proporcionan la cifra principal. Desglosan componentes clave como los nuevos pedidos, el empleo, la producción y los precios pagados, que son un indicador adelantado de la inflación.

Qué ocurrió: resultados de febrero

Acaban de publicarse los datos de febrero de 2026 y las cifras generales son sólidas.

PMI manufacturero del ISM: 52,4

La industria manufacturera se expandió por segundo mes consecutivo después de pasar la mayor parte de 2025 en contracción. Es solo la tercera lectura de expansión en los últimos 40 meses. Los nuevos pedidos se situaron en 55,8, la producción en 53,5 y la cartera de pedidos aumentó hasta 56,6, el nivel más alto desde mediados de 2022.

PMI de servicios del ISM: 56,1 

Esto fue aún más impresionante. Los servicios alcanzaron su lectura más alta desde julio de 2022, pasando de 53,8 en enero a 56,1 en febrero. La actividad empresarial se aceleró hasta 59,9 y los nuevos pedidos se dispararon hasta 58,6. Esto supuso el vigésimo mes consecutivo de expansión en el sector servicios. Los diez subíndices reportados se situaron en territorio de expansión por primera vez desde marzo de 2021.

Sobre el papel, esto dibuja un panorama de una economía estadounidense resistente y en crecimiento.

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Por qué es importante: la advertencia sobre la inflación

Aquí es donde la cosa se complica para los operadores y la Reserva Federal.

El índice de precios pagados en el sector manufacturero subió a 70,5 en febrero, lo que supone un impresionante aumento de 11,5 puntos con respecto a la lectura de enero, que fue de 59. Se trata del nivel más alto desde el pico de la crisis inflacionaria de 2022 y superó con creces las expectativas de los economistas, que eran de 60,0.

¿Qué lo está impulsando? Los aranceles. Varios encuestados señalaron directamente el aumento de los costes de importación vinculados a la política comercial de EE. UU., en particular para el acero y el aluminio. La presidenta del ISM, Spence, afirmó que «no le sorprendería» que los precios volvieran a subir en marzo.

Esto crea una situación incómoda que los economistas denominan economía de «buenas noticias, malas noticias»:

los PMI generales apuntan a crecimiento y expansión, pero el subíndice de precios pagados indica que la inflación se está reacelerando. Por si fuera poco, el empleo en el sector manufacturero (48,8) sigue técnicamente en contracción, lo que significa que las fábricas están aumentando la producción mientras contratan menos trabajadores.

Lecciones clave para los operadores

1. La cifra principal del PMI es superficial.

Una lectura de 52,4 en el sector manufacturero suena muy bien... hasta que te fijas y ves que el componente de precios pagados se sitúa en un alucinante nivel de 70,5. Los subíndices suelen contar una historia más importante que el titular. Siempre hay que mirar más allá de las apariencias.

2. Los precios pagados del PMI son un indicador adelantado de la inflación.

Cuando las empresas pagan más por las materias primas, esos costes acaban repercutiéndose en los consumidores. Históricamente, un índice de precios de fabricación superior a 70 se ha asociado con una mayor presión inflacionista. Los operadores que siguen el IPC y la política de la Fed deben considerar esta cifra como una señal de alerta temprana.

3. Los PMI fuertes pueden ser alcistas para el dólar por razones complicadas.

Podrías suponer que unos buenos datos económicos = riesgo = dólar más débil. Pero cuando unos PMI sólidos también traen consigo temores de inflación, en realidad pueden impulsar el dólar al alejar aún más las expectativas de recortes de tipos. Los informes de febrero hicieron precisamente eso: datos sólidos + precios al alza = narrativa de la Fed de «más alto durante más tiempo» = fortaleza del USD.

4. Presta atención a lo que dicen las empresas, no solo a las cifras.

Los informes del ISM incluyen comentarios reales de los ejecutivos. En febrero, los fabricantes señalaron explícitamente el aumento de los costes impulsado por los aranceles, especialmente en los metales. Las empresas de servicios señalaron que la incertidumbre sobre los aranceles se ha «incorporado» a los costes de la cadena de suministro. Ese matiz cualitativo es tan importante como las cifras.

Conclusión

Los últimos datos del ISM ofrecen una imagen mixta de la economía estadounidense. El crecimiento es real, ya que las fábricas están en plena actividad, los servicios están en auge y las empresas se muestran cautelosamente optimistas. Pero el panorama de la inflación que se desprende de estos informes es preocupante.

Con el índice de precios pagados por los fabricantes en su nivel más alto desde mediados de 2022, la Reserva Federal se encuentra en una situación difícil. Las actas de la reunión del FOMC de enero confirmaron que los funcionarios están divididos: algunos quieren mantener los tipos estables, otros ven margen para recortarlos. Actualmente, los mercados están descontando solo uno o dos recortes de tipos para todo 2026, y no se espera que la primera medida se produzca hasta mediados de año.

A qué hay que estar atentos:

  • PMI manufacturero del ISM de marzo (1 de abril de 2026): ¿continuará la subida de los precios?
  • PMI de servicios del ISM de marzo (3 de abril de 2026): ¿podrán los servicios mantenerse por encima de 55?
  • Próximos informes del IPC y el PCE: ¿se traducirá el aumento de los costes empresariales en un aumento de los precios al consumo?

La gran pregunta para los operadores: ¿se trata de un aumento temporal de los precios impulsado por los aranceles que desaparecerá o es el comienzo de algo más persistente? La respuesta determinará si el dólar se mantiene al alza y si se mantienen los recortes de tipos.

Este artículo tiene fines exclusivamente educativos. No constituye asesoramiento financiero. El trading conlleva un riesgo considerable y los resultados pasados no son indicativos de resultados futuros. Siempre investiguen por su cuenta y consideren consultar con un asesor financiero cualificado.

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